Южнокорейский гигант по производству чипов памяти SK hynix, уже торгующийся на KOSPI, начал подготовку к потенциальному размещению акций в США. По данным, компания может привлечь от 10 до 14 миллиардов долларов.
Компания объявила на этой неделе, что конфиденциально подала форму F-1 в американский регулятор, нацелившись на вторую половину 2026 года.
Цель — повышение оценки на фоне бума ИИ
Главный вопрос — не только объём привлечённых средств, но и возможность повысить рыночную стоимость компании как одного из ключевых игроков в цепочке поставок чипов для ИИ. Несмотря на критически важную роль в производстве высокоскоростной памяти (HBM), которая питает системы ИИ от таких компаний, как Nvidia, акции SK hynix исторически торговались с дисконтом к глобальным аналогам. Её рыночная капитализация составляет около 440 миллиардов долларов, но мультипликаторы оценки остаются ниже, чем у американских производителей полупроводников.
«Размещение SK hynix в США может помочь сократить давний разрыв в оценке с глобальными конкурентами. Несмотря на сопоставимые, а в некоторых областях и более сильные, производственные мощности по сравнению с американскими производителями чипов, корейская компания исторически торговалась с дисконтом, отчасти из-за основного листинга в Корее», — отметил сеульский аналитик по полупроводникам.
Структура сделки и прецеденты
Аналитик также указал на структурные факторы. Крупнейший акционер SK hynix, SK Square, владевший 20,07% акций по состоянию на декабрь 2025 года, должен сохранять долю не менее 20% согласно правилам для холдинговых компаний в Корее. Исходя из текущих цен, выпуск примерно 2% новых акций может привлечь от 10 до 14 миллиардов долларов, позволяя SK Square сохранить контрольный порог.
Прецеденты уже есть. Например, акции Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), торгующиеся в США, в некоторые периоды, особенно во время высокого спроса на ИИ, котировались с премией к её локальным акциям. Это говорит о том, что кросс-листинг может влиять на оценку инвесторами одного и того же бизнеса.
Волна в корейском секторе
Этот шаг уже вызывает волну в более широком корейском чипмейкерском секторе. После подачи документов SK hynix некоторые инвесторы начали призывать Samsung Electronics рассмотреть аналогичное размещение в США. Крупный акционер Artisan Partners заявил в пятницу, что листинг депозитарных расписок (ADR) в США может помочь Samsung также повысить свою оценку и даст американским розничным инвесторам шанс купить её акции.
Привлечение капитала для борьбы с «RAMmageddon»
Планируемое размещение ADR также рассматривается как способ обеспечить финансирование перед увеличением капитальных затрат для удовлетворения растущего спроса на память для ИИ-чипов. На ежегодном общем собрании 25 марта генеральный директор SK hynix Но-Чжун Квак заявил, что финансовая мощь будет ключом к поддержанию роста в эпоху ИИ, добавив, что компания нацелена на наличие примерно 75 миллиардов долларов чистых денежных средств для поддержки долгосрочных инвестиций.
Взлетевшая стоимость памяти и ограниченное предложение стали одним из узких мест, замедляющих развёртывание ИИ и влияющих на другие отрасли, например, на рынок игр для потребителей. Ситуацию окрестили «RAMmageddon», и, если ничего не изменится, она, как сообщается, продлится как минимум до 2027 года.
Технологические гиганты ищут и другие способы решения проблемы помимо наращивания производства. Например, Google на этой неделе представила технологию TurboQuant — сверхэффективный алгоритм сжатия памяти для ИИ, который позволяет значительно повысить эффективность использования памяти.
Масштабные инвестиционные планы
Тем не менее, сигналы указывают, что увеличение производства памяти также необходимо. SK hynix готовится к волне капиталоёмких проектов. Компания планирует инвестировать около 400 миллиардов долларов к 2050 году в строительство полупроводникового кластера в Йонине, Южная Корея. Она также строит новые предприятия в Южной Корее и Индиане с запланированными инвестициями около 25 и 3,3 миллиарда долларов соответственно.
На этой неделе чипмейкер также заявил, что к 2027 году приобретёт у ASML передовые сканеры для литографии в крайнем ультрафиолете (EUV) на сумму 7,9 миллиарда долларов, чтобы нарастить производство HBM для ИИ. Всё это будет поддержано громким IPO в США, что может побудить других корейских производителей чипов последовать этому примеру.
