Раньше доступ к акциям перспективных стартапов был привилегией венчурных фондов. Но бум искусственного интеллекта изменил правила игры: всё больше семейных офисов и частных инвесторов обходят венчурных капиталистов, чтобы напрямую попасть в капитал компаний.
Ранние ставки на ИИ
«Компании остаются частными дольше, а количество IPO сейчас значительно ниже исторических показателей, — заявил Митч Стайн, основатель консалтинговой компании Arena Private Wealth. — Много денег зарабатывается задолго до выхода компаний на биржу, и сегодня частный рынок доминируют именно проекты в сфере ИИ. Семейные офисы, которые инвестируют напрямую в ИИ-стартапы, абсолютно правы».
Arena недавно совместно возглавила раунд финансирования на 230 миллионов долларов для производителя чипов ИИ Positron, что позволило компании получить место в совете директоров. По словам Стайна, это часть стратегии перехода от пассивного распределения капитала к активному участию на рынке.
Стратегический приоритет
Ари Шоттенштейн, глава отдела альтернативных инвестиций Arena, подчеркнул срочность: «Мировая инфраструктура ИИ строится прямо сейчас. Либо вы войдёте рано и получите возможность строить портфель, либо упустите момент и будете делать случайные ставки».
Стайн выразился ещё прямее: «Ваш главный риск — не иметь экспозиции к ИИ, а не то, что может случиться с вашими ИИ-инвестициями».
Цифры подтверждают этот настрой. В феврале семейные офисы совершили 41 прямую инвестицию в стартапы, почти все из которых были связаны с ИИ. Среди них — вложения Emerson Collective Лорен Пауэлл Джобс в World Labs, семейного офиса Азима Премджи в Runway и Hillspire Эрика Шмидта в Goodfire. Согласно исследованию BNY Wealth, 83% семейных офисов считают ИИ главным стратегическим приоритетом на ближайшие пять лет, а более половины уже имеют инвестиции в эту сферу.
От инвесторов к создателям
Некоторые идут ещё дальше. Всё больше семейных офисов создают собственные ИИ-компании, вкладывая первые миллионы, беря на себя операционные роли и применяя предпринимательские инстинкты, которые изначально помогли им создать состояние.
Яркий пример — решение Джеффа Безоса стать CEO своей робототехнической компании, которая в прошлом году привлекла начальные 6,2 миллиарда долларов при оценке почти в 30 миллиардов.
В меньшем масштабе Стайн привёл пример Тайсона Таттла, ангельского инвестора из Остина и бывшего CEO Silicon Labs. Таттл стал сооснователем стартапа Circuit, который использует ИИ для оптимизации производства и дистрибуции. Раунд ангельского финансирования на 30 миллионов долларов включал 5 миллионов от его собственного семейного офиса.
Жёсткий отбор и полная вовлечённость
Не все новые инвесторы — бывшие основатели. Команда Arena пришла из институциональных финансов и утверждает, что право возглавлять раунды даёт им тщательная проверка.
«Мы не торопимся, мы очень медленно говорим „да“ и часто говорим „нет“, — пояснил Шоттенштейн. — Мы определённо инвестируем в источники, экспертов и людей, необходимых для проверки, что компания — это то, за что себя выдаёт, и может сделать то, что обещает».
При сделке с Positron это означало работу со сторонними экспертами для проверки технологии, а также анализ структуры капитала как сигнала. «Если в сделку входит Arm, мы полагаем, что технология реальна», — отметил Шоттенштейн. Arena также знала, что крупным клиентом Positron является Oracle, что делает компанию одним из немногих производителей ИИ-чипов, чьи продукты используются у крупного облачного провайдера, кроме Nvidia или AMD.
Эта избирательность определяет участие Arena. В отличие от типичного венчурного фонда, диверсифицирующего риски по портфелю, Arena заключает лишь несколько прямых сделок в год, что полностью меняет ставки. Positron — их единственная инвестиция в чипы для ИИ-инференса.
«Когда мы участвуем в прямых сделках с единичными активами и делаем всего несколько в год, наши ставки невероятно высоки, — сказал Стайн. — Мы не управляем доходностью на уровне портфеля. Мы не закладываем провал в модель для единичной сделки. Мы берём на себя огромный риск, концентрируя капитал клиентов. Мы рискуем репутацией фирмы. Мы выделяем колоссальное количество времени и ресурсов. Такая вовлечённость нравится основателям».
